林峰視點(diǎn)：政策利好，城投等平臺公司進(jìn)入 “大運(yùn)營時(shí)代”

2025-08-26 標(biāo)簽：大運(yùn)營時(shí)代

綠維導(dǎo)語：隨著 “十四五” 規(guī)劃收官與 “十五五” 計(jì)劃籌備的推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。作為地方政府推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、服務(wù)城市發(fā)展的重要載體，城投等平臺公司迎來了政策支持與轉(zhuǎn)型機(jī)遇并存的窗口期。從債務(wù)化解到市場化轉(zhuǎn)型，從國企改革到新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，城投公司正被賦予新的歷史使命，開啟 “大運(yùn)營時(shí)代” 的序幕。

政策利好：化解風(fēng)險(xiǎn)與釋放新投資空間

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)妥化解，輕裝上陣謀發(fā)展

“一攬子化債” 政策持續(xù)推進(jìn)，通過債務(wù)置換、非標(biāo)壓降、利率優(yōu)化等措施，有效緩解地方債務(wù)壓力。2025 年用于置換隱性債務(wù)的地方政府專項(xiàng)債規(guī)模達(dá) 2.8 萬億元，顯著降低利息負(fù)擔(dān)（如江蘇省發(fā)行 2511 億元專項(xiàng)債）。中央明確 “發(fā)展中化債” 思路，推動(dòng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從 “應(yīng)急管控” 轉(zhuǎn)向 “主動(dòng)化解”，為城投公司騰挪資源投入經(jīng)營性業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

近期，財(cái)政部進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，要建立健全地方政府債務(wù)常態(tài)化監(jiān)測機(jī)制，對高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注和幫扶，確?；瘋ぷ鞣€(wěn)步推進(jìn)。這一系列舉措，不僅有助于減輕城投公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，還為其未來的發(fā)展創(chuàng)造了更為寬松的環(huán)境。

城投公司需要制定詳細(xì)的債務(wù)化解計(jì)劃，明確時(shí)間表、路線圖和責(zé)任分工。積極配合地方政府的債務(wù)置換工作，按照科學(xué)分類、精準(zhǔn)置換的原則，將高成本、不合理的債務(wù)進(jìn)行優(yōu)化，降低償債壓力。

新投資空間加速釋放

政策支持城投參與新基建、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及綠色低碳領(lǐng)域。5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建項(xiàng)目成為投資熱點(diǎn)，城投公司通過整合資源參與城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型，拓展科創(chuàng)園區(qū)、新能源產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)，獲得政策性資金支持。

國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》明確提出，鼓勵(lì)城投公司作為社會(huì)資本方參與新基建項(xiàng)目，為城投公司進(jìn)入新興領(lǐng)域提供了政策依據(jù)。

此外，地方政府專項(xiàng)債投向領(lǐng)域擴(kuò)大，城投可借助政策紅利撬動(dòng)更多社會(huì)資本，形成 “投資 — 收益 — 再投資” 的良性循環(huán)。例如，在一些城市，城投公司通過與社會(huì)資本合作，共同開發(fā)新能源項(xiàng)目，不僅推動(dòng)了當(dāng)?shù)啬茉唇Y(jié)構(gòu)的優(yōu)化，還實(shí)現(xiàn)了自身業(yè)務(wù)的拓展和盈利水平的提升。

國企改革深化：提升核心競爭力

2025 年是國企改革深化提升行動(dòng)的收官之年，政策要求城投公司完善現(xiàn)代企業(yè)治理機(jī)制，強(qiáng)化 ESG 理念與合規(guī)體系。多地推進(jìn)戰(zhàn)略性重組（如上海建科收購上咨集團(tuán)），優(yōu)化國資布局；分類考核體系逐步落地，聚焦科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)鏈整合，推動(dòng)城投向高端制造業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)延伸。管理人員末等調(diào)整制度倒逼效率提升，激發(fā)企業(yè)活力。通過國企改革，城投公司將進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)，提升管理效率，增強(qiáng)核心競爭力。

新型城鎮(zhèn)化與城市空間優(yōu)化

新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略下，城投公司承擔(dān)著 “投資拉動(dòng)” 與 “服務(wù)民生” 的雙重職能。通過參與老舊小區(qū)改造、保障性住房建設(shè)、智慧城市項(xiàng)目等，城投可發(fā)揮資源整合優(yōu)勢，提升城市功能品質(zhì)。同時(shí)，優(yōu)化土地利用與空間結(jié)構(gòu)成為重點(diǎn)，例如盤活低效用地、開發(fā) TOD（公共交通導(dǎo)向型）項(xiàng)目，釋放土地價(jià)值。在新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，城投公司需要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極參與城市建設(shè)和運(yùn)營，為提升城市品質(zhì)和居民生活質(zhì)量做出貢獻(xiàn)。

轉(zhuǎn)型方向：市場化與高質(zhì)量發(fā)展

從 “政府融資平臺” 到 “城市綜合運(yùn)營商”

傳統(tǒng)依賴土地財(cái)政的粗放模式難以為繼，城投公司加速向市場化經(jīng)營主體轉(zhuǎn)型。云南城投通過剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn) “商管 + 物管” 模式，實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。多地城投整合資源，打造 “投、融、建、管、運(yùn)” 一體化的城市服務(wù)能力，如合肥城投拓展高鐵站區(qū)綜合管養(yǎng)業(yè)務(wù)，提升市場化收入占比。在市場化轉(zhuǎn)型過程中，城投公司需要不斷提升自身的運(yùn)營管理能力和市場競爭力，以適應(yīng)市場變化。

債務(wù)化解與造血能力并重

城投需通過資產(chǎn)證券化（ABS、REITs）、盤活存量資產(chǎn)（如溫州城發(fā)集團(tuán)發(fā)行 CMBS 融資 6.5 億元）等方式優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低對非標(biāo)融資的依賴。同時(shí)，加強(qiáng)與央企、民企合作，通過產(chǎn)業(yè)基金、混改引入資源，提升盈利能力。一些城投公司通過與央企合作，參與重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，不僅提升了自身的技術(shù)水平和管理能力，還獲得了穩(wěn)定的收益來源。此外，城投公司還可以通過開展供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)，拓展盈利渠道，增強(qiáng)自身的造血能力。

城投公司轉(zhuǎn)型面臨的問題與挑戰(zhàn)

市場競爭方面競爭壓力大

隨著市場化轉(zhuǎn)型，城投公司需要與眾多民營企業(yè)、外資企業(yè)等在多個(gè)領(lǐng)域展開競爭。這些企業(yè)通常在市場競爭中更具靈活性和創(chuàng)新性，城投公司可能因長期依賴政府資源和項(xiàng)目，在市場競爭中處于劣勢，面臨客戶資源獲取困難、市場份額難以擴(kuò)大等問題。

品牌建設(shè)薄弱

城投公司以往主要服務(wù)于政府項(xiàng)目，在市場上的品牌知名度和影響力相對有限。在轉(zhuǎn)型為市場化經(jīng)營主體后，需要在短時(shí)間內(nèi)建立起具有市場認(rèn)可度的品牌形象，以吸引客戶、合作伙伴和投資者，這對于一些城投公司來說是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。

運(yùn)營管理能力不足

城投公司在傳統(tǒng)的政府項(xiàng)目運(yùn)作中，往往遵循政府的指令和要求，運(yùn)營管理模式相對較為單一。在大運(yùn)營時(shí)代，需要具備更加精細(xì)化、專業(yè)化的運(yùn)營管理能力，包括項(xiàng)目策劃、成本控制、市場營銷、客戶服務(wù)等多個(gè)方面。但部分城投公司可能存在運(yùn)營管理體系不完善、流程不規(guī)范、效率低下等問題，難以適應(yīng)市場化運(yùn)營的要求。

資產(chǎn)盤活難度大

城投公司通常擁有大量的存量資產(chǎn)，如閑置土地、房產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等。在轉(zhuǎn)型過程中，需要通過資產(chǎn)證券化、盤活存量資產(chǎn)等方式優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)運(yùn)營效率。然而，由于資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不清、資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊、市場交易活躍度低等原因，資產(chǎn)盤活可能面臨諸多障礙，無法及時(shí)為公司轉(zhuǎn)型提供資金支持。

未來展望：城投 “大運(yùn)營時(shí)代” 的三大特征

綜合服務(wù)能力為核心

城投需從單一建設(shè)主體升級為城市綜合服務(wù)商，整合公共服務(wù)、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營、資產(chǎn)管理等多元業(yè)務(wù)，形成可持續(xù)的現(xiàn)金流模式。隨著城市發(fā)展的不斷深入，居民對城市服務(wù)的需求日益多樣化，城投公司只有具備綜合服務(wù)能力，才能滿足城市發(fā)展的需要。通過整合各類資源，提供一站式服務(wù)，城投公司可以提高服務(wù)效率，降低運(yùn)營成本，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

科技與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新

數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為關(guān)鍵，通過參與智慧城市、數(shù)字基建項(xiàng)目，提升運(yùn)營效率并挖掘數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值。在數(shù)字化時(shí)代，科技和數(shù)據(jù)已成為推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的重要力量。城投公司通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化和管理效率的提升。通過參與智慧城市建設(shè)，城投公司可以積累大量的數(shù)據(jù)資源，通過對這些數(shù)據(jù)的挖掘和分析，可以為城市規(guī)劃、管理和服務(wù)提供決策支持，同時(shí)也可以為自身的業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新提供動(dòng)力。

綠色低碳與產(chǎn)城融合

響應(yīng) “雙碳” 目標(biāo)，拓展新能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等綠色產(chǎn)業(yè)，同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)城融合，以產(chǎn)業(yè)園區(qū)為載體促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。隨著全球?qū)夂蜃兓瘑栴}的日益關(guān)注，綠色低碳已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。城投公司作為城市建設(shè)和運(yùn)營的重要力量，應(yīng)積極響應(yīng) “雙碳” 目標(biāo)，推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過產(chǎn)城融合，城投公司可以將產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城市建設(shè)有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與城市的相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展。

結(jié)語

“十五五” 新階段，城投公司既是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的主力軍，也是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。在政策紅利與改革深化的雙重驅(qū)動(dòng)下，城投需以市場化轉(zhuǎn)型為路徑，以運(yùn)營能力提升為抓手，構(gòu)建 “輕資產(chǎn)、強(qiáng)運(yùn)營、可持續(xù)” 的新發(fā)展模式。唯有如此，方能在 “大運(yùn)營時(shí)代” 中破局而立，成為推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化與地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的中堅(jiān)力量。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

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